优配无忧【沥青日报】BU生产利润亏损小幅收敛，厂库去库/社库累库

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　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】期货盘面：3月26日国内收盘，BU 2606主力合约震荡上行。收盘价4543，较上个交易日收盘价环比上涨4.2%。盘中最高触及4599，最低4408。04近月合约环比上涨4.14%。

　　【2】现货基本面：截止3月27日当周，供应端，国内炼厂产量为34.1万吨，环比下跌10%；需求端，大样本国内企业出货量为22.86万吨，同比下跌2%；库存端，厂内+社会库存累计106.4万吨，环比上涨0.5%。其中厂库录得52万吨，环比回落1.7%；社会库存录得54.4万吨，环比上涨3%（仍未突破2025年均值线）。利润端，隆众统计的3月29日沥青生产毛利为-439元/吨，环比毛利亏损有所收敛。

　　今日盘面高开低走，美国总统特朗普称伊朗已同意“15点计划”中大部分内容；与伊朗“可能”很快达成停火协议；伊朗官员称计划对霍尔木兹海峡船只实施准入和收费制度；特朗普表示伊朗已允许20艘油轮通过霍尔木兹海峡。美伊战局出现边际缓和迹象给与市场情绪降温，但实际上双边索求的主要诉求还是存在很大分歧，两边战局继续延续反复的可能性大。

　　沥青盘面涨幅小于油类品种，整体维持高位震荡。上周沥青社会库存有所累积，关注其是否突破2025年均值线水平。基本面上依旧维持原料偏紧预期下价格高位支撑，现货炼厂端选择停产/降负等手段使得供应下降明显，产能利用率下滑明显，贸易商心态上惜售为主。4月份之后铺路刚需一旦启动，下游买家将不得不承担高价接盘。目前来看，前期资金炒作去库因素使得裂解差出现上行；另外沥青也有抗跌属性在，使得在战争情绪缓和时相对油类品种要跌得少。短期风险点关注成本端地缘消息利空扰动。

　　【3】展望及策略：短期来看，战争风险下，原油原料供应偏紧预期，成品油保供行为下，沥青仍以震荡偏强看待。考虑到安全机制，可选择相关月差套利，重点关注4-6反套；6-9正套均可，也即空头蝶式套利。